一、原料药产业供需变化

1. 出口情况

• 出口额下降：根据医保商会统计，2023年中国西药原料出口额达到409.09亿美元，但同比下降了20.66%。这一降幅主要由品种价格下降导致，包括印度、日本、韩国、巴西等主要市场的西药原料出口均呈现量增价减的态势。

  
  

• 价格企稳：受价格周期和新冠药物订单影响，2023年原料药上市公司的整体营业收入和扣非后利润较2022年有大幅波动。然而，从月度数据来看，2024年3~4月，西药类出口出现正增长，特别是4月当月增幅达到2.56%，显示出原料药价格已经止跌企稳。

  
  

• 品种回升：从品种来看，VB1和VB6等品种自2023年第四季度开始触底回升。这一价格回升的背景是低价竞争导致生产企业亏损面扩大，生产端收缩从而推动价格回升。在CPHI会议之前，已有VE和VB6品种提高出口价格或停报，显示出品种提价的信息增加。

  
  

2. 竞争格局与策略变化

• 策略调整：展望2024年下半年，持续低价竞争并不能为原料药产业带来良性发展。因此，我们判断更多原料药企业会改变竞争策略，推动价格回升。

  
  

• 中国企业优势：在需求方面，GLP-1原料药及专利即将到期品种的原料药，中国企业凭借高效率、高质量的优势快速切入上游供应链。例如，诺泰生物已发布2024年中期业绩，预计归母净利润同比增加330.08%到497.34%。

  
  

二、市场与政策环境

1. 贸易保护主义与效率成本竞争

• 贸易保护主义：近年来，贸易保护主义有抬头的趋势，但仿制药的效率和成本竞争更为重要。效率的竞争体现在抢仿的位次，而中国企业在开发配套原料药的时间效率上领先。

  
  

• 成本竞争：成本竞争则贯穿仿制药的全生命周期，对原料药的供应成本非常敏感。中国原料药企业在工艺成本和基础原料成本上持续领先，为市场竞争提供了有力支持。

  
  

2. 零售渠道与定价权

• 监管趋严：零售渠道监管趋严，但原料药企业仍具有自主定价优势。这一优势有助于企业在市场竞争中保持灵活性和竞争力。

  
  

3. 资源型品种与不确定性应对

• 资源型品种：资源型品种更能应对不确定性，投资者应关注新版基药目录进度，以把握市场机遇。

三、行业走势与估值

1. 医药板块走势

• 行情跟踪：本周/本月医药板块及子行业的涨跌幅情况，以及相对估值变化，为投资者提供了市场走势的直观参考。

资料来源：WIND，华鑫证券研究所

2. 团队研究成果

• 研究成果：华鑫医药团队近期的研究成果，包括对市场趋势、政策变化及企业动态的深入分析，为投资者提供了专业的投资建议。

资料来源：国家医保局、国家药监局，国家卫健委，华鑫证券研究所

三、行业风险与挑战

尽管原料药产业展现出一定的复苏迹象，但仍面临诸多风险和挑战。首先，研发失败或无法产业化的风险是医药行业普遍存在的问题。由于生物技术壁垒高，研发过程复杂且充满不确定性，可能导致新产品无法按计划开发成功或无法顺利产业化。

其次，销售不及预期风险也是不可忽视的。由于市场环境和营销策略的变化，可能导致产品销售不及预期。此外，随着市场竞争加剧，多个同种产品已上市或即将上市，将进一步增加市场竞争的激烈程度。

最后，政策性风险也是影响医药行业的重要因素。随着国内外政策环境的变化，可能会对原料药产业产生重大影响。因此，企业需要密切关注政策动态，及时调整经营策略以应对潜在风险。